電力行業分化趨勢加劇售電側改革不斷加碼發布時間：2016-09-22 19:44:04??來源：電氣樣本網??

電力行業2016年中報業績水火分化趨勢加劇，售電側改革不斷加碼，關注積極布局售電資源企業。

市場分化加劇

水火分化趨勢加劇。2016年二季度，電力板塊上市公司共實現營業收入1694億元，同比下降0.2%;歸母凈利總計244億元，同比下降11.6%。受厄爾尼諾影響二季度來水豐沛，水電營業收入同比增長93.7%，歸母凈利增長51.4%，

毛利率提高1.3個百分點;火電受電力需求疲軟與水電多發擠壓營收同比下降8.3%，歸母凈利下降29.6%。由于成本端上升，毛利率同比下降3.0個百分點，盈利水平加速下滑。煤價自2015年11月低點以來持續上漲，但下游需求目前并無大幅起色，動力煤實際過剩的狀

態尚未完全扭轉，全年均價預計同比仍存在回落空間（秦皇島港煤價上半年均價380元/噸，較2015全年及同期均價分別降低7.5%、15.2%）。隨著電改推進，市場化電量比例將快速提升，火電平均電價仍存在下行空間，火電業績下滑風險尚未充分釋放，2016年行業盈利情況不容樂觀。

水電汛期持續多發，全年業績確定性較高。6月份全國多地連續遭遇強降雨侵襲，降雨量突破歷史極值，長江流域出現2016年第1號洪水。進入汛期以來，來水量豐沛趨勢進一步延續，1-7月水電平均利用小時數同比增幅創年內新高。從地區分布來看，西南地區汛期稍晚于長江流域。從上半年水電公司發電量數據可以看出，受益降水持續偏多發電量增長顯著。電量作為水電盈利的第一敏感因素，與降息疊加將顯著提升水電公司全年業績。中長期看在電改影響下，水電價格中樞存在上行空間，行業整體盈利水平有望提升。

電改令售電企業受益

關注積極布局售電資源企業。自3月份國家級電力中心揭牌以來，售電側體制改革不斷推進。至今全國已有30家電力交易中心掛牌，超過400家售電公司登記注冊，初步形成了全國性、跨區域的和地方性的售電市場格局。未來電力直接交易份額將逐步擴大，電價將趨于市場化，下游用戶及有資源的售電中間商將獲益。在電源、配電網、用戶三大重要資源中，至少掌握兩方的企業有望分享售電蛋糕。

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